大商所期权市场运行平稳 功能逐步发挥自2017年我邦首个商品期权——豆粕期权上市往后，我邦期权市集郁勃兴盛，商品期权种类日益富厚，供职物业周围越来越广，市集周围稳步填补。目前我邦已上市20个商品期货期权，笼盖等板块。统计数据显示，2021年全邦商品期权累计成交量2.15亿手，累计成交额2627.79亿元，日均持仓量227.3万手，同比分辨增加97.33%、134.31%、27.10%。

　　个中，举动推出我邦首个商品期权的往还所，大商所期权市集正在过去的五年中火速滋长，2021年期权成交量、成交额和日均持仓量分辨占全邦商品期权市集的47.63%、41.53%和55.74%，有用阐发危急拘束、巩固收益及颠簸率拘束等市集功用，为物业和投资机构避险、增效供给了新的拘束器械。

　　期权是指期权合约的买方正在向卖方支出必然命目的权柄金后，具有正在他日一段岁月内以事先商定好的代价从卖方买入或卖出必然命目特定标的物的权柄，与期货买方和卖方都接受职守差异，期权买方只享有权柄，可避免追加保障金的繁琐和不妨面对的资金亏空危急，套保者还可能通过正在众众行权价中采选适当代价，昭彰他日最高买价或最低卖价，也可能履行期权、期货、现货的众样化组合套保计谋，进一步下降市集危急。期权合约的这些特色使其正在海外市集获胜普及。而我邦大宗商品市集中，永远往后惟有期货，没有期权，大商所自2002年先河实行期权往还的盘算作事，并于2017年3月31日获胜上市我邦首个商品期权——豆粕期权，填充了邦内商品期权的空缺，厘革了邦内商品期货市集20众年来惟有期货器械的汗青。

　　五年来，大商所期权市集火速兴盛，目前已上市豆粕、玉米、棕榈油、铁矿石、液化石油气(LPG)、聚丙烯、线型低密度聚乙烯和聚氯乙烯共八个期权种类，累计挂牌20766个合约，2021年期权累计成交量1.02亿手，累计成交额1091.42亿元，日均持仓量126.70万手，同比分辨增加78.62%、119.36%和21.68%。个中，豆粕、玉米、铁矿石期权成交量居于全邦商品期权市集第1、3、5位；日均持仓量居于全邦商品期权市集第1、2、4位。十分是豆粕期权，成交周围贯串四年位居邦内商品期权市集第一，贯串两年位列环球期权市集第一。2021年玉米期权和铁矿石期权的成交量排列环球期权和金属期权的第一位和第三位。

　　同时，期权市集滚动性供需稳固，占标的期货比重不绝提拔。如豆粕期权期货成交比从2017年的3.2%进步到2021年的10.7%，期权期货持仓比从2017年的8.7%进步到2021年的23.0%。玉米期权及其他期权种类上市之后也与标的期货依旧精良的联动合连。种种类换手率均显示出上升趋向，合座上滚动性适中，期权主力系列隐含颠簸率与标的期货汗青颠簸率依旧同步改观，合连性较高，颠簸率价差处于合理周围，声明期权订价有用，运转质地较高。

　　期货日报记者明晰到，为确保我邦首个商品期权“稳起步”，正在豆粕期权上市初期，大商所对期权的持仓限额、投资者恰当性轨造等修设了较为苛厉的请求。跟着期权市集平定运转、投资者参加数目及市集周围的稳步增加，新的市集需求不绝展现，大商所应时调节相合囚系方法，优化合连轨造计划，并踊跃搜索往还机造改进，为期权市集庄重兴盛发现条目。

　　起首，大商所依据市集实质运转状况延续优化期权持仓限额模范。2017年3月31日豆粕期权刚上市时，采用300手持仓限额，之后渐渐推广商品期权持仓限额至40000手。正在此进程中，期权市集成交和持仓周围不绝填补，物业客户参加水平彰彰提拔，年累计成交量由2017年的364万手升至2021年的3799万手，年均增加79.74%，2021年参加往还的物业客户数目也较2017年填补约10倍。

　　其次，大商所不绝优化期权投资者恰当性轨造，分辨于2017年9月1日和12月8日，将期权投资者恰当性拘束中所承认的期权实盘和仿真的往还、行权始末实行扩展。同时，铲除了对常识测试全程影像收集请求，正在相符恰当性大规矩的根蒂上，简化了客户和会员操作，有利于进步权限开通功效，吸引客户参加。2019年5月31日大商所正式履行《大连商品往还所期货往还者恰当性拘束要领》，归并期权和特定种类往还者恰当性轨造，调节恰当性准入请求，简化流程。自履行往后，开通期权权限的客户数大幅填补。截至2021年岁终，累计开通期权权限的客户数较法规优化前增加近23倍。

　　再次，大商所面向市集需求，正在2019年4月启用期权套期保值营业，客户获批的套期保值持仓额度可正在期货或期权合约上应用；正在2019年6月开启期权组合保障金合连营业，目前涉及期权的组合保障金优惠计谋已扩展至七类。期权组合保障金的履行进步了资金应用功效、下降了期权往还本钱，提拔了投资者参加市集的踊跃性，推进了大商所期权市集的火速兴盛。

　　末了，举动期权市集的紧张轨造之一——做市商轨造，自豆粕期权推出往后阐发着紧张影响。期权做市商的报价有用缩小了市集交易价差，供给了适度的滚动性，推进了期权市集平定运转和功用的有用阐发。目前大商所共有19家期权做市商，十分是2019年6月大商所对期权做市商评议法规实行了优化，通过进步报价价差请求、优化做市商排名体例、加大对做市营业援救等办法，告竣了对做市商的优越劣汰和有用慰勉，同时进一步加大对期权做市商的援救力度，市集往还特别活动、功用阐发特别稳固。

　　另外，2021年6月，我邦首个引入境酬酢易者的期权种类——棕榈油期权正在大商所上市，大商所修宽限权往还拘束要领，梳理了境酬酢易者、境外分外参加者、境外中介机构、会员和往还地方期权往还中的权责合连，以更好餍足期权市集引入境酬酢易者须要。

　　源委大商所5年细心造就，期权市集功用渐渐阐发，通过与期货市集有用联动，推进期货市集代价发掘，缓解期货市集代价颠簸压力。如2018年11月中美营业摩擦功夫，G20峰会中美两邦头领人会面前夜，市集合于营业摩擦结果的不确定性预期到达最大，市集投资者踊跃愚弄豆粕期权拘束期现货代价颠簸，促使豆粕期权市集交投活动，主力系列隐含颠簸率一度跃升至44%，而标的期货主力合约汗青颠簸率永远庇护正在23%的水准，市集不确定性危急苛重由期权接受，而豆粕期货代价并未爆发大幅颠簸；正在2018年12月1日中美两邦头领人会面竣工共鸣之后，豆粕期权主力系列隐含颠簸率赶速回落至19%，与标的豆粕期货处于统一水准。可睹，正在市集不确定增大进程中，豆粕期权使市集心境取得开释，充塞阐发出对标的期货市集颠簸性危急实行预期拘束的功用，进步了期货代价的稳固性。

　　2022年3月初，跟着俄乌冲突延续发酵，叠加主产地马来西亚和印尼劳工紧缺等身分影响，棕榈油期货代价延续上行并冲破12000元/吨。棕榈油期权成交量随之放大，并正在3月2日和3月4日分辨到达27.1万手和33.5万手，屡改进高。十分是棕榈油期权主力系列P2205行权代价为10000元/吨、9000元/吨、8000元/吨和7000元/吨的看跌期权成交活动，且增仓彰彰，3月4日期权期货成交比19.8%、期权期货持仓比63.9%，均到达汗青最高水准。与此同时，跟着棕榈油代价3月4日逆转回落，P2201主力系列期权隐含颠簸率从本年岁首的30%攀升至55%，同期标的汗青颠簸率仅上升6个百分点至36%。可睹，正在市集危急速速填补的状况下，棕榈油期权为标的期货供给了颠簸性危急拘束渠道，缓释危急拘束压力，有用分管了标的市集危急。

　　期权举动非线性的衍生器械，供给了特别富厚的代价危急拘束办法。跟着场内期权继续富厚，合连物业套保思道先河转嫁，从历来应用简单期货器械，到构修期货、期权组合展开危急拘束，十分是危急承担才略较低的主体愚弄期权“保障”功用，避免了行情晦气时追加保障金的压力。另外，与期货只可依据暂时市集行情成交修仓差异，期权可能依据本身对本钱和收益方向的须要，灵便采选他日买入或卖出商品的代价，这也为合连主体展开精密化拘束危急供给了紧张途径。

　　期权拘束分外事项危急的功用也取得了有用阐发。2020年美邦总统大选是宏大分外事项，他日经济及政事策略的不确定性导致大宗商品代价走向不明。正在此功夫，豆粕期权举动紧张的危急拘束器械，为投资者供给了特别富厚和灵便的往还计谋组合，正在推进标的期货代价发掘、平抑标的代价大幅颠簸、缓释市集往还心境、供给精密化危急拘束办法等方面阐发了踊跃影响。正在2020年11月3日投票日之前两周，豆粕期权日均成交量为18万手，比拟2020年的汗青均匀水准10万手进步80%，响应出投资者充塞愚弄豆粕期权对标的市集危急实行精密化拘束。

　　另外，场内期权的推出也潜移默化地影响着守旧的基差营业，目前大型油厂、危急拘束公司等都先河踊跃为下搭客户供给附加代价庇护的基差合同。“咱们往往会正在基差合同中做个封顶的代价，或者为客户供给二次点价的时机，这相当于客户向咱们置备了一个看涨期权，这是最纯粹的含权合同。”某大型油厂肩负人对期货日报记者说，“咱们还可能依据客户本身的需求计划差异的计谋，下降获取代价庇护的用度。如客户以为豆粕代价将正在必然区间内振荡，则可能正在买一个看涨期权的同时，再卖一个看跌期权。相应的，咱们接受的颠簸率危急便通过场内豆粕期权实行对冲。”

　　“原形上，含权营业有帮于企业更精准地展开危急拘束。合于一口价合同来说，惟有缔结合同后，代价上涨智力赢利。而对含权合同而言，正在代价上涨、代价不涨、代价下跌、代价不跌、代价窄幅振荡、代价宽幅振荡等差异气象下，客户都有不妨赢利。企业可能凭借本身对行情的见解，采选差异的计谋辅帮平常营业。”南华本钱合连肩负人讲明。

　　自我邦首个商品期权上市往后，场内期权为场外市集供给了对冲器械和订价参考，并与场外期权市集彼此推进、协同兴盛，更好地为实体经济供给更全部的供职。大商所合连肩负人暗示，下一步，大商所还将赓续依据期权市集兴盛，踊跃展开期权器械改进，不绝富厚期权种类，加快豆一、豆二、豆油期权研发上市，鼓动期权器械正在活动期货色种上全笼盖；延续优化合约法规轨造，稳步提拔期权市集运转质地，鼓吹期权市集对外绽放；强化对物业客户的市集造就作事，帮力企业危急拘束，提拔期货市集供职实体经济才略，为期权市集庄重兴盛发现条目，更好推进期权市集功用阐发。